亚洲是图 钧达股份初次笼罩解说：电板片龙头如释重任 中东落子再次起航｜投研解说
中泰证券近日发布钧达股份（002865）初次笼罩解说：电板片龙头如释重任，中东落子再次起航亚洲是图，以下为盘算解说摘记： TOPCon龙头企业，抓续工夫迭代引颈行业发展。
中泰证券近日发布钧达股份（002865）初次笼罩解说：电板片龙头如释重任，中东落子再次起航。
以下为盘算解说摘记：
TOPCon龙头企业，抓续工夫迭代引颈行业发展。公司是TOPCon龙头企业，是行业中率先大规模扩产的TOPCon企业之一，抓续引颈电板片行业工夫稀薄。公司在TOPCon抓续开展TOPCon电板产物升级迭代，最新产物集成多项顶端工夫，全面导入LP双插工艺，同期收受第一代和第二代激光调动工夫，有望将TOPCon电板量产后果从2023岁首25%傍边升迁至年底26%亚洲是图，改日将永恒保抓TOPCon着手上风。
行业竞争加重，出清加快龙头受益。此前TOPCon电板产能加快开释，导致行业短期竞争压力较大，电板片措施耗损严重；瞻望后续，在融资收紧的大配景下，新投入者及小厂商资金压力日益加大，工夫实力冉冉拉开，较多样貌拒绝、转让、出售，行业洗牌抓续进行，忖度最晚到2025年一季度的光伏淡季有望快速出清，电板片措施有望迎来行业拐点，龙头有望显耀受益。
如释重任，率先完成PERC钞票计提。跟着行业N型产物需求占比快速升迁，P型电板盈利才能显耀下行，羽田爱吧公司的P型电板片钞票仅不到10GW，计划到产物结构的变化，已在2023年对P型PERC电板关连钞票充分减值计提，将公司P型PERC竖立钞票出清。因此公司现存产能结构以N型为主，产能及钞票结构赢得进一步优化，成心于改日事迹增长。
国际建厂，穿越周期。面前国内电板片盈利压力大，公司针对抓续增长的国际光伏市集需求，抓续发掘国际客户，构开国际销售集中，2024年上半年国际销售占比增长至13.8%，兑现大幅升迁。此外，计划到现在好意思国对东南亚四国有AD/CVD战略访问，公司在行业内率先提倡中东建厂布局，搭开国际价钱体系，引颈行业穿越周期。
盈利预测与估值评级：咱们预测公司2024/2025/2026年贸易收入分辩为110/173/195亿元，归母净利润分辩为-4.6/8.5/11.4亿元，EPS分辩为-2.0/3.7/5.0元，公司面前股价对应预测EPS的PE倍数2025/2026年分辩为13/9倍，咱们看好公司的工夫及老本上风、产物的价钱弹性、国际布局及钞票优质，接纳2025年可比公司平均20.6倍PE，对应计议市值为175亿，初次笼罩赐与“买入”评级。
风险领导：产业链价钱波动风险；工夫稀薄不达预期风险；产能投放不足预期风险；行业竞争加重风险；市集规模测算不足预期风险；研报使用的信息数据更新不足时的风险等。（中泰证券 曾彪，赵宇鹏）
免责声明：本文施行与数据仅供参考，不组成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
【包袱剪辑：王少晨 】亚洲是图